Regulierungsgetriebene hybride Finanzierungsinstrumente

Law School, Heidelberg University, participant in the 21. Willem C. Vis International Commercial Arbitration Moot (2013/2014); Student Research Assistant at the Institute for Comparative Law, Conflict of Laws and International Business Law in Heidelberg (since 2014); January 2018 First Legal State Examination in Heidelberg; subsequently Research Assistant and Ph.D. Candidate at the Institute for Comparative Law, Conflict of Laws and International Business Law in Heidelberg - Prof. Dr. Christoph A. Kern, LL.M. (Harvard) (2018-2020); Postgraduate Legal Training (»Rechtsreferendariat«), Higher Regional Court Frankfurt/Main, Department: District Court Darmstadt (since May 2020).

Seit der Finanzkrise 2007/08 wurden die bankaufsichtsrechtlichen Vorschriften umfassend reformiert. Zu den schon davor existierenden hybriden Finanzierungsinstrumenten kamen durch die Änderungen der Eigenkapitalvorschriften neue Formen hinzu. Die Arbeit stellt nach einer Einführung die Vielfalt hybrider Finanzierungsinstrumente, die zur Unternehmensfinanzierung verwendet wurden bzw. werden, dar und ordnet sie kategorisch ein. In einem zweiten Schritt wird untersucht, welches systemische Risiko sich aus der massenhaften Begebung regulatorisch begünstigter hybrider Finanzierungsinstrumente in den letzten Jahren ergibt. Die Arbeit kommt zu dem Ergebnis, dass die begriffliche Homogenität nicht über die individuelle inhaltliche Vielfalt täuschen darf. Dabei können einerseits Klauseln anreizträchtige Auswirkungen auf das Verhalten von Management und Aktionären haben, andererseits veränderliche Marktpreise der komplexen Instrumente zu gefährlichen Reaktionen am Kapitalmarkt führen.

Die Arbeit gibt eine Übersicht von der in der Unternehmensfinanzierung bestehenden Vielfalt hybrider Finanzierungsinstrumente sowie von davon als Eigenkapitalersatz unter der europäischen Bankenregulierung anerkannten Instrumenten. Weiterhin beleuchtet die Untersuchung die durch eine massenhafte Ausgabe von gleichartigen hybriden Instrumenten bestehende Gefahr systemischen Risikos mit dem Ergebnis, dass anreizträchtige Klauseln sowie die begriffliche Homogenität individueller Instrumente Gefahren beinhalten.

1. Einführung: Anlass der Arbeit - Vorgehensweise und Gang der Untersuchung2. Grundlagen der Eigen- und Fremdkapitalfinanzierung: Vorbemerkung zu Finanzierungsinstrumenten - Grundlagen reiner Eigenkapitalfinanzierung - Besonderheiten von Eigenkapital in der Finanzwirtschaft - Grundlagen reiner Fremdkapitalfinanzierung - Zur Abgrenzung von Eigenkapital und Fremdkapital3. Entwicklung und Inhalt bankaufsichtsrechtlicher Vorgaben: Notwendigkeit der Regulierung und ökonomische Funktion der Banken - Entstehung und Entwicklung bankaufsichtsrechtlicher Vorgaben bis 1990 - Inhalt und Umsetzung der Eigenmittelstandards von Basel I bis Basel III - Eigenkapital nach Basel III, CRR/CRD IV und KWG - Modifikation von Basel III bzw. Basel IV sowie CRD V und CRR II4. Hybride Finanzierungsinstrumente zwischen Eigenkapital und Fremdkapital: Anteilsähnliche Finanzierungsinstrumente und hybride Fremdkapitalinstrumente - Relevanz der Verbriefung5. Untersuchung einzelner hybrider Finanzierungsinstrumente: Einführung - Untersuchung einzelner Instrumente - Zusammenfassung6. Ausgabe hybrider Finanzierungsinstrumente unter Einsatz eines SPV: Motivation - Rechtliche Ausgestaltung - Spezielle Instrumente unter SPV-Einsatz7. Anerkennung aktueller hybrider Finanzierungsinstrumente: Verhältnis zu BRRD, SAG, MREL und TLAC - Einzelebene - Gruppenebene8. Systemische Risiken durch hybride Finanzierungsinstrumente: Allgemeines - Risikokategorien von Finanzinstitutionen und Verwirklichung - Anfälligkeit des Finanzsektors für systemische Risiken - Systemische Risiken und hybride Finanzierungsinstrumente9. Schlussbetrachtung und Fazit: Vielfalt - Systemisches Risiko - Ausgestaltung - Diversifikation und StandardisierungLiteratur- und Sachwortverzeichnis